港股2017年開局良好，恒指首周累升2.28%，并接連收復數條均線，至本周一已經逐漸企穩50天均線約22500點上方。不過自上月底以來，恒指累積升幅超過千點有余，短線或考驗上升動能的持續性。從技術上看，恒指料沿著50天線做窄幅震蕩，上望22800點至23000點關口附近的密集阻力區。
    外圍市場方面，美股近期持續走好，道指上周五盤中距離二萬點僅差一點，納指、標普則再創新高。美國最新公布的經濟數據較為樂觀，2016年12月制造業及勞工數據強勁，2016年11月營建開支更是創下10年來新高，市場氣氛維持樂觀。內地A股于2017年首周走勢理想，滬指3100點上方繼續抬升，上周人民幣匯率暴漲，給市場帶來了樂觀預期。港股隨外圍展開技術性反彈，港元匯率企穩回升，資金的流出壓力減少，部分權重股趁機反攻，助推恒指已站上22500點以上。不過大市交投未見配合，近期港股成交大體在600億港元以下，僅上周四的單日交投超過600億港元。衍生市場方面，認股證過去一周成交明顯增加，重上100億港元水平，牛熊證近日交投亦回升至40億港元以上規模。
    恒指牛熊證資金流方面，截至上周五的五個交易日，牛證出現約6730萬港元資金凈流出，而熊證則獲得約2.06億港元資金凈流入，反映較多資金短線獲利。街貨分布方面，截至上周五，恒指牛證街貨集中在收回價21100點至21900點之間，該區域的過夜街貨合計相當于約4950張期指合約；而恒指熊證的過夜街貨則在收回價22600點至23300點之間，相當于約5180張期指合約。
    行業資金流數據方面，期內較多資金套現獲利離場，網絡媒體股板塊的相關認購證共計約1150萬港元資金凈流出；石油股板塊的相關認購證出現約1130萬港元資金凈流出；內地電訊股板塊的相關認購證有約1060萬港元資金凈流出；交易所板塊則見多空爭持，相關認購證及認沽證分別獲得約260萬港元及290萬港元資金凈流入。
    權證引伸波幅方面，指數權證普遍下跌，以三個月貼價場外期權為例，恒指的引伸波幅下跌1個波幅點至15.2%，國企指數的引伸波幅下跌1個波幅點至19.3%；個股板塊方面，網絡媒體股的引伸波幅下跌約1.4個波幅點；國際銀行股的引伸波幅下跌約2.2個波幅點；交易所板塊的引伸波幅下跌約1.8個波幅點。
    大市近日交投略為縮減，連帶權證及牛熊證交投也轉靜，場外期權市場引伸波幅顯示資金預期短期后市波幅下降，引伸波幅持續往下尋底，預料短期內（可能持續至農歷新年）趨勢不會有明顯變化，在引伸波幅尋底的趨勢里，投資者應避免利用條款進取的權證作中線投資部署。所謂的進取條款，主要是一些價外或短期的權證，以一只約3個月期限、價外約5%的恒指認購證為例，它的引伸波幅敏感度（VEGA值）逾11%，意味著引伸波幅每掉1個波幅點，相關權證的價值便會下降11%；以另外一只約6個月期限、價外約2%的恒指認購證比較，長期貼價證的引伸波幅敏感度只有約7%，作中線投資部署在引伸波幅方面的風險相對較低。另外，投資者也可利用牛熊證作中線投資部署，牛熊證不受引伸波幅影響，不過，作中線投資部署則需要審慎選擇收回價，預期的投資時間愈長，選擇的收回價與現貨價距離則應愈遠。（本文并非投資建議，也非就任何投資產品或服務作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導致任何損失，作者及法國興業一概不負任何責任。若需要應咨詢專業建議。）